这周，《价值事务所》陆续给大家讲解了公牛集团、晨光文具，其实华体网，这两从某种程度来说是十分相似的，他们各自所处的领域都是市场巨大，但行业竞争格局十分散乱，产品没什么技术含量、同质化严重，基本上买这些产品的用户一开始，关心的都是功能属性，对品牌的概念并没有这么强。

　　在这样的赛道里，渠道建设便至关重要了，公牛和晨光的共同点都是渠道非常厉害，终端把控能力极强、打造的全渠道销售模式，使得线上线下融合、并且抢先下沉，通过如毛细血管般随处可见的渠道同时塑造了品牌知名度，最终使得这两家公司通过渠道打造出品牌护城河，形成马太效应。

　　其实通过这两者的分析，可以得出很多消费品的共性，比如像短保面包，其实消费者对品牌的忠诚度不高的，基本上是上班路上，或者饿了，随便买个面包吃，如果这个面包价格不高还好吃，那就更好了。

　　所以，在之前，《价值事务所》讲桃李面包的文章里，总有朋友发出灵魂一问：大家买面包看品牌吗？我就从来不看，那桃李面包的护城河是什么？一个卖面包的，凭啥值200亿、300亿、400亿.....

　　那么，在深度学习完，公牛和晨光的文章后，《价值事务所》觉得可以很好的回答大家了，桃李的终极护城河，就是他的渠道、供应链。可以说公牛和晨光，桃李都是一样的，都是被严重低估和轻视的龙头股，它们做着没啥门槛的生意，却将渠道和供应链玩到极致，生生打造出了自己的护城河！

　　大家想一想，自己会在什么场景下买面包，无非是当早饭、当零食，而目前来说，短保面包的早餐属性是远大于零食属性的。

　　以vive大学为例，早上8点半第一节课，90%的大学生都是睡到8点起来，匆匆忙忙在学校便利店里买个面包、买袋奶，然后，踩点到教室。愿意牺牲“睡觉时间”去食堂吃热乎新鲜早餐的人，绝对是少数。

　　把场景切换到校园外，想想看，大部分上班族匆匆忙忙去上班，是不是在家到公司路上的便利店里随便带点就走了，因此，对于短保面包来说，随处可见，这是比价格还要必须的必须，没有人会为了单纯吃个早餐，在上班路上拐弯抹角的。

　　早餐太高频了，高频到，价格会成为痛点，你每天都花的钱，就好比生鲜一样，价格是很敏感的，所以，即便是一二线城市，绝大多数上班族的早餐预算都在10元以内，而学生党华体网登陆，更是5元以内。

　　大家不要觉得5块不可能，vive掰扯一下自己读大学时的早餐成本，一袋辉山牛奶1.8元+食堂的鸡蛋1元+桃李切片2元（一袋8元有8片，一顿吃两片）=4.8元；

　　而对于以面包为早餐的上班族而言，牛奶花5块左右，留给短保面包的也就在5块的样子了，所以，面包店的新鲜面包和短保面包真心不是一个赛道上的物种，面包店里的面包动不动就十几、二十块，普通上班族，哪有那个条件天天吃。

　　前文我们讲到，消费者对短保面包最大的刚需，就是方便，你得让消费者想买的时候，随时能买到，这就对公司的渠道能力做了非常高的要求。一定要将小卖店、商超、统统拿下，渠道武装到牙齿。

　　桃李，确实也是这么干的，截止2019年，桃李一共拥有687个经销商，一共24w+的终端渠道，与此同时，他最强的对手达利，我们知道，达利是个老牌食品饮料巨头了，而且，这货最擅长的就是跟随战略，在推出短保美焙辰之前，就先后推出了达利园、好吃点、可比克、乐虎、和其正和豆本豆六大知名品牌，这六个，个个都能打。

　　这使得，美焙辰推出没多久，就拥有经销商700多个，然而，即便如此，美焙辰也仅有终端渠道7w多个，比起桃李的24w多，根本不够看。

　　况且，桃李的24w+终端，更多为便利店终端（2018 年商超销售占比 26%，小店占比 74%），在成熟市场的终端密度更大，客户的触及度更高。

　　我们认为，这是桃李比起其他竞品公司最大的优势之一，因为，大型商超行业的整体增长目前是放缓的，取而代之的是便利店的兴起，而且便利店更符合消费者对于短保面包的“方便”需求，但这些便利店，很多都有自营面包品牌，比如罗森、7天等，于是，公司针对这些便利店自身品牌，进行局部市场针对性的差异化产品研发生产。

　　比如在桃李的成熟地区，东北市场，学校贡献了公司收入的近20%，要知道，学生的心智是最容易占领的，今后他还会长大，而且，大人的喜好，经常会向孩子倾斜....

　　目前，公司的供应链模式是，在一个地方建生产面包的工厂，以这个工厂为半径200-300公里的终端进行销售，不知道看到这里，大家想到了谁？

　　《价值事务所》在之前讲农夫山泉的文章里讲到，为了最大限度的控制成本，公司把中国十大优质水源基地全都拿下。有券商做过测算，如果在水源方圆500公里内销售，瓶装水就可以获利颇多，可一旦超出这个范围，油费、过路费、损耗等等加起来，一瓶矿泉水终端售价必须要在两块五以上才能盈利了。

　　对于农夫山泉而言，水几乎不要钱，瓶子是成本的大头，这个成本随周期波动，企业做不了主，唯一能动脑筋的，就是物流和仓储成本。

　　那么桃李面包也一样，消费者对高频需求的短保面包价格是十分敏感的，桃李围绕中央工厂200-300公里配送，并且不断加强对物流车队效率的提升，使得公司的配送费效比不断提升，成本十分具有竞争力的同时，保证了面包的新鲜程度。

　　整体来看，桃李面包的日配送比例已达到 50%以上，成熟地区，如东北市场，可达到 70-80%，显著高于美焙辰。

　　而且，即便是桃李目前比较弱势的华南地区，都基本能实现日配，显著强于美焙辰及优势区域性外资品牌曼可顿。

　　这三点，目前，全行业做得最好的就是桃李，而且每一点都胜出其他竞争对手太多，近些年来，我国面包的消费是量价齐升的。

　　大家不要觉得自己吃豆浆油条、自己吃包子馒头，就觉得面包没前途，咱们用数据说话。看下图，实际就是量价齐升的！

　　而桃李面包，是整个短保面包绝对的龙头，随着未来面包渗透率的进一步提升（并且一定会这样），桃李，一定能以远超行业增长的速度增长，因此，《价值事务所》持续看好桃李面包。

　　最后，说个题外话，大家知道桃李面包为啥取名桃李么？因为公司的创始人曾经是名教师，干到60岁退休以后，看到学生们对面包的需求，就创办了桃李面包这个品牌，没想到越做越大，现在，老爷子都80多岁了。